虽然美国（USA）策略石油储藏曾经中止开释，贸易原油期货库存的累库势头依然非常微弱，中止2月17日原油期货贸易库存曾经延续九周超季节性累库。
往年以来，原油期货库存下跌首要发作在怎么交易地库欣地域和需要地墨西哥湾，反应出美国（USA）炼厂关键投入下滑，市场全体供需偏宽松，怎么交易志愿不强。
上半年，继续存眷汽油表需季节性上升拉动炼厂完工，缓解原油期货库存下行节拍。下半年，原油期货供给端添加受限，需要苏醒将能够发作供需缺口，库存压力无望缓解。
美国（USA）贸易原油期货库存具备分明的季节性特征，经过分析以后库存与汗青库存的变革趋向是否一致或许背离，反馈根本面的变革状况。凡是气温偏高或许偏低，和节假日出行都会推高燃油需要，而燃油花费旺季往往会动员炼厂的完工率走高，炼厂的检验季也会选择在燃油花费的淡季来进行，因而美国（USA）贸易原油期货库存变革的季节性规律是，1-4月累库，5-9月去库，10-11月累库，12-1月中旬去库。
今朝来看，虽然美国（USA）策略石油储藏曾经中止开释，贸易原油期货库存的累库势头依然非常微弱，中止2月17日原油期货贸易库存曾经延续九周超季节性累库，超出汗青区间最高程度，显示出供需宽松迹象。
原油期货库存的变革与WTI油价呈现分明的负相关性，库存趋向提前于油价变革，在以后库存高于5年汗青均值时，反应供需过剩，油价承压下行。今朝美国（USA）贸易原油期货库存继续地超季节性下跌，根本面对油价支撑向下。
美国（USA）政府将美国（USA）划分为五个防区石油管理局 (PADD)， 便于石油及燃料资源的管理。这些是在第二次世界大战期间创建的，并沿用至今。
原油期货在各区之间的流动途径，首要分为两条途径：
南油北上：海路进口原油期货运至墨西哥湾（PADD3），经过管道北上运至库欣地域（位于PADD2），一部分用于该地区的炼化消费，另一部分再经过库欣中心分配至落基山地域（PADD4）和西海岸（PADD5）；
北油南下：各地区的页岩油汇聚于库欣地域，再用管道运至墨西哥湾，分配给炼厂或许海运进口，墨西哥湾是美国（USA）的炼化中心。
经过存眷各地域库存变革，分析美国（USA）原油期货的边际流转状况。往年以来，原油期货库存下跌首要发作在怎么交易地库欣（位于PADD2）和需要地墨西哥湾PADD3地区，中止2月17日当周，PADD2库存添加2160万桶，PADD3累库3400万桶。这两个地区的累库反应原油期货炼厂关键投入下滑，市场全体供需偏宽松，怎么交易志愿不强。
三
月差从高位回落，库欣地域逆季节性累库
WTI合约的怎么交易地位于美国（USA）俄克拉荷马州的库欣地域，合约到期以后经过管道、储罐网络系统进行怎么交易。
2022年俄乌战争迸发以来，市场担忧原油期货供给短缺危害，西欧原油期货库存继续走低，WTI M1-M5月差一度降低至17美圆/桶程度，库欣地域原油期货库存也不断处于汗青区间下沿程度。之后跟着能源危机逐步消散，WTI M1-M5月差走弱，结束长达2年的正值，转入负值区间。原油期货远期合约升水，从消费到贸易各关键，都倾向于累库。
库欣作为怎么交易中心，当期货市场结构有利于储油套利时，月差能够覆盖仓储和资金成本，库存持有者获得无危害套利机会，库欣吸引的原油期货就会比其他地方更多。往年以来，月差从高位回落，库欣地域贸易原油期货库存逆季节性下跌，中止2月17日当周库欣地域已累库约1500万桶。
四
炼厂投产下滑，净进口提升，推高美湾原油期货库存
往年以来墨西哥湾库存处于高位，有继续下行趋向。墨西哥湾作为美国（USA）的炼化中心，和原油期货进进口的集散地，该地域的原油期货库存高企，凡是因为炼化加工活动低迷，或许净进口量降低导致。
炼厂关键来看，往年以来原油期货加工量全体不及客岁同期程度，每日加工均值同比下滑40万桶，接近汗青区间下沿程度。首要因为下游燃油需要低迷，裂解价差从高位回落，压制炼厂的完工志愿。另外，第一季度是首要炼厂的检验季，完工率季节性下滑。
自俄乌冲突迸发以来，欧洲为了减少俄石油进口依赖，美国（USA）成为最佳的替代来源，Brent-WTI跨区价差不断处于高位震荡，客岁12月跨大西洋(600558)价差小幅回落后又下跌，今朝价差处于7美圆/桶的程度，美油进口套利空间依然充裕，但是跟着布油近远月价差走弱，反应非美市场供给紧张程度有所缓解，因而美油进口有下滑趋向，净进口量降低。往年以来净进口量约300万桶/天，相较于客岁第三、四季度日均净进口量210/260万桶分明抬升。
五
库存压力无望在下半年真正缓解
上半年，EIA上调了各区页岩油3月的产量预测，第一季度炼厂和终端需要难寻利好支撑，汽油表需相对较好，但也仅在中等程度，继续存眷汽油表需季节性上升动员炼厂完工，缓解原油期货库存下行节拍。
下半年，供给端添加受限，需要苏醒将能够发作供需缺口，原油期货库存压力无望真正缓解。供给方面，EIA预计2023年美国（USA）原油期货产量将添加59万桶/日，但页岩油上游投资受限，经过消耗库存井来维持产量添加，和开释策略石油储藏添加供给，都具备不可继续性。需要方面，往年全球需要添加的亮点在于国内，在后疫情时代国内开展大规模刺激经济的措施，这一地域的需要添加将抵消西欧温和阑珊带来的石油需要下降，如果美国（USA）能避免经济阑珊实现软着陆，将更加利好需要端。