导语：豆油与菜子油也是三大油脂里相干性较强的两个种类，相干性首要来源于油脂自身的花费个性，其次来源于豆粕和菜粕价钱的高度相干性。以卓创资讯2023年至今的历史数据为根底，研讨发现，首先“豆菜”价差的公道区间在1644-1761元/吨之间，其次在菜子上市周期内，价差常常处于较低地位。

　　油脂板块里的核心种类为豆油、棕榈油和菜油，三者同为植物油，不仅在食用范畴具备互相替换的干系，同时三者亦在产业范畴也均可作为生物柴油的掺混原料，经过生物柴油的“锚”相互之间发生联络。在此前《油脂有“料”：“豆棕”价差的因由、公道区间与运用场景》中咱们已经介绍了豆棕价差的相干内容，而本篇咱们将经过观察“豆菜”价差的相干特点，来进行相干剖析。

　　一、豆油和菜子油价钱相干性存在的缘由

　　豆油和菜子油二者花费范畴相似，且二者均存在国外期货和国内期货价钱，以是价钱形态在绝大多数时间内较为分歧。且这类关联性在三大首要食物油里面的简直保持分歧。除此前在《油脂有“料”：“豆棕”价差的因由、公道区间与运用场景》所提到的花费范畴、金融范畴和产业范畴具备运用分歧性以外，其压迫副产品豆粕、菜子粕（下文简称菜粕）的配合花费也会强化二者之间的相干性。而因为棕榈油简直完全依赖于进口，国内并无或较少发生棕榈粕，以是在副产品范畴内，“豆棕”之间的关联性也会响应弱化。通常菜子油的价钱高于豆油，以是替换干系常常是豆油替换菜子油。

　　但也因为这类替换干系，“豆棕（豆油-棕榈油）”、“豆菜（菜油-豆油）”和“菜棕（菜油-棕榈油）”均存在响应的特点，且较长周期三大油脂内两两之间、三者之间的价差维持在绝对稳定的区间之内，这也就是为什么油脂中三大油脂的价钱常常存在趋向分歧性的缘由。

　　二、豆菜粕的花费个性强化豆油与菜子油之间的联络

　　大豆压迫发生豆油和豆粕，油菜子压迫发生菜子油和菜粕，除油脂之间自身的相干性以外，豆粕与菜粕的分歧性也会强化这类干系，但是也会存在差别。以卓创资讯2023年至今的价钱数据为根底，图3中体现出绝对分歧性，且依据相干性来看，二者的相干性系数达到0.93，价钱的分歧性也就带来价差的稳定性。而差别来自于豆粕与菜粕替换干系所给豆油、菜油的驱动作用差别。该驱动作用常常体现在出油率上，具体来看，菜子油的出油率高于大豆的出油率，从市场公开消息来看，菜子出油率在35%-42%左右，大豆的出油率在13%-17%。且经过菜粕（36%卵白）与豆粕（43%卵白）怎么交易商品的卵白率转换来看，二者之间的价钱比值约为1.23，这也就意味着粕类商品的配合增长，会导致菜子油和豆油发生差别的供应增量，但也从另一个角度增强了豆油与菜子油之间的相干干系。

　　三、“豆菜”价差的公道区间与季节性特点剖析

　　本文延续《油脂有“料”：“豆棕”价差的因由、公道区间与运用场景》里对价差的研讨方法，经过运用平均值、最大值、最小值和方差来构建正态分布，寻找“豆菜”价差的公道区间地位。从卓创资讯2023年至今（2023年7月19日）的数据来看，“豆菜”价差的平均值为1659.63元/吨，最小值为2.5元/吨，最大值为4341.07元/吨。

　　从图3中“豆菜”价差的正态分布状况来看，有两个价钱区间需要注意，一个是单区间分布频率最高的组，对应的价差分别为823-941元/吨，另一个是正态分布的峰值区间，对应的价差为1644-1761元/吨，接近于近五年以来的均值。

　　“豆菜”价差也异样具备季节性特点的逻辑，正常状况下，从5月到10月，菜子处于上市周期，豆油和菜子油的价差常常处于低位，从10月到春节期间，豆油与菜子油价差走阔，春节后开始逐渐修复，从图4中来看，多数也符合此特点。

　　异样，“豆菜”价差数据最简单的运用即是在二者价钱出现明显分解时，豆油价钱会在价差较低时给予菜子油价钱支撑，在价差较大时连累菜子油价钱；其次从价差的季节性特点来看，依据价差的季节性特点能辅助判断价差的走势，从而从一个绝对固定的价钱（豆油/菜子油价钱）出发，推演另一个种类的价钱趋向；最后能从价差数据的变化与高频的库存、花费量的成交也能看出价钱所带来的实际替换效应的程度。

　　注：本篇文章首要梳理豆菜价差存在的缘由、公道区间和运用场景的瞻望，后续将有课题组内成员以本篇文章为根底（链接引用），运用到豆油及菜子油的相干剖析当中，经过文章的形式产出。